当俄铝公布2017年第二季度及中期业绩

俄铝公布2017年第二季度及中期业绩

【铝道】2017年8月25日，莫斯科 全球领先铝生产商UC RUSAL（「俄铝」；股份代号: 486；Euronext: RUSAL/RUAL；莫斯科交易所：RUAL），公布其截至2017年6月30日止之三个月及六个月业绩。

摘要

于上半年，市场环境利好铝行业。2017年上半年伦敦金属交易所（「伦敦金属交易所」）铝价回升21.8%至平均每吨1,880美元，而2016年上半年为每吨1,543美元，同期原铝及合金的销售量增加3.8%，致使俄铝收益于2017年上半年增长22.3%至4,764百万美元，而2016年同期为3,896 百万美元。

2017年第二季度收益由2017年靠前季度的2,297百万美元增加7.4%至2,467百万美元，因伦敦金属交易所铝价略有改善，增值产品（「增值产品」）分占铝销售总额由上一季度的44.3%增至2017年第二季度的49.2%。

尽管每吨成本有所上涨，但本公司注重效率及采取削减成本措施，致使2017年第二季度经调整EBITDA达510百万美元，而上一季度为475百万美元。由于运费及其他原材料成本上涨，加上俄罗斯卢布较上一季度持续升值2.9%，铝分部每吨成本由2017年靠前季度的1,414美元增加5.9%至2017年第二季度的1,497美元。

俄铝于2017年上半年分别录得经调整纯利及经常性纯利465百万美元及686百万美元，而2016年上半年则分别为67百万美元及425百万美元。

于本年度首六个月，本公司通过多项再融资交易成功进军全球资本市场，有关交易包括以下各项：(1)首次全球发行本金额600百万美元欧元债券，为期5年、票面利率每年5.125% 、(2)向中国内地投资者发行靠前批熊猫债券人民币10亿元，期限为2+1年及年息票率为5.5% 、(3)第二次发行本金额500百万美元欧元债券，为期6年、票面利率每年5.3%。

此外，本公司订立一项金额为17亿美元的新银团出口前融资定期贷款协议，利率为三个月伦敦银行同业拆息加每年3%，5年到期（2年起还款）。

本公司与Sberbank同意延长由Norilsk Nickel股份作抵押之贷款的较后到期日至二零二四年，以根据新的出口前融资定期贷款协议把息差由4.75%降低至3.75%及调整契诺组合。

由于2017年上半年的财务表现良好，加上铝于下半年度的前景乐观，因此董事会同意在符合债务协议的适用限制及相关法律规定的情况下，于2017年十月分派中期股息每股0.0197美元。

俄铝行政总裁Vladislav Soloviev先生在评论2017年第二季度及中期业绩时表示：

「于上半年，市场环境利好铝行业。在全球经济增长的背景下，于2017年上半年，铝需求自年初以来按年强劲增长5.7%。在供应方面，中国以外市场仍供应不足，支持伦敦金属交易所铝价。该等趋势对俄铝2017年上半年的财务业绩产生正面影响。

俄铝2017年第二季度的收益按年增长24%达2,467百万美元，而2017年首两个季度的收益为4,764百万美元，2016年上半年则为3,896百万美元。除利好的伦敦金属交易所价格环境外，收益亦在很大程度上受益于报告期内增值产品销售强劲增长。于2017年第二季度，俄铝的增值产品销量比重达至49.2%，这受惠于不断提升相关能力令产品组合扩大。俄铝的目标是进一步提高增值产品的产量，藉以满足从汽车及电力到建筑及消费行业等各个领域而且较之农用、建筑用、包装用等其它门类的塑料制品不断增长的客户需求。

于上半年，俄铝通过以更具吸引力的条款为其部分现有债务再融资，在多元化其流动资金来源及重新评级其信贷组合方面取得骄人的成绩。

展望下半年，我们对铝行业的前景持乐观态度。铝消费量在当对1些大型结构物进行疲劳实验时年底前表现仍会良好，2017年全年增长5.9%。在供应方面，关注点目前在中国，原因是中国监管部门较近发布有关削减产能的公布，这可能导致全球市场供应不足情况于2017年扩大至约1百万吨。」

财务及营运摘要

铝业发展趋势

2017年上半年摘要

俄铝预测2017年上半年全球铝需求量按年增长5.7%至31.7百万吨，原因为中国、欧洲、中国以外的亚洲其他地区、北美及印度的需求强劲。

俄铝预测2017年全球铝需求量将按年增长5.9%达至63.3百万吨，因中国以外地区的需求将增长4.3%达29.5百万吨，而中国的铝需求则将增长7.4%达33.8百万吨。

根据CRU的估计，中国以外各国的铝需求量于2017年上半年按年劲升3.5%至14.7百万吨，而产量（包括八个非报告国家）则按年增加2.3%至13.5百万吨。此令2017年上半年世界其他地区铝市场的缺口达约1.2百万吨。

报告铝存货于2017年六月底进一步跌至3.1百万吨，较2017年四月底的存货水平下降7.5%。消耗日数由2015年的110日减至37日，并持续稳定下跌。

2017年剩余的关键是，根据俄铝的估计，中国监管机构宣布冬季削减产能预期会导致年化产量损失1.2百万吨。鉴于以上因素，全球铝市场的缺口预计于2017年增长至约1百万吨，而2016年为0.7百万吨。

铝需求

俄铝预测2017年上半年全球铝需求量将按年增长5.7%达至31.7百万吨，并将按年增长5.9%达至63.3百万吨，因全球中国以外地区的需求将增长4.3%达29.5百万吨，而中国的铝需求则将增长7.4%达33.8百万吨。

根据俄铝的估计，2017年上半年中国的需求按年增长7.5%至17.0百万吨，意味着中国市场于此期间供应过剩将其制成试剂1.2百万吨。2017年上半年中国经济持续保持强势增长。2017年六月官方PMI达到51.7，而财新PMI则达到50.4水平。同时，工业生产增长率于六月按年相比增长7.6%，2017年第二季度国内生产总值则按年相比上升6.9%。

一七年上半年，全球经济见证基础广泛的增长，业务活动增多，尤见于发达经济体。铝需求的主要动力为消费开支（尤其是汽车、耐用品销售及固定资产投资）增加。全球PMI持续强势，指数高于52.6 ，其中欧盟及日本分别处于57.4及52.4的领先水平，而美国ISM指数上半年则达到52的稳健水平。

美国房屋开工量处于全球金融危机爆发前从未出现的水平。除了支持对耐用消费品的需求外，这也支撑了整个行业对型材和建筑板材的坚定需求。尽管今年上半年美国汽车销售和产量出现小幅下滑，但由于墨西哥大幅增长，抵销了这一情况，导致北美汽车产量上半年整体略有回升。有趣的是，利润增长的强度导致汽车车身板材需求增长了两位数，导致铝业整体需求领先于汽车产量增长。总体而言，上半年北美铝需求预计为3.4百万吨，按年上升2.0%。

在欧洲，德国在欧盟的制造业和工业产量大幅增长。资本商品生产的高峰部分于工业产出的增加之后，而工业产出支持机械设备部门的金属需求。于工厂及设备的投资还受益于非住宅建设，这反映在欧元区建筑产量提升和各种规模的铝建筑部门的相关需求增加。根据CRU的资料，这导致二季度型材产量加快增长2.4%。今年欧洲汽车产量走软，但受轻量级需求的带动，每辆车的铝含量增加，导致该行业需求增加，故与此相抵销。这有助于带动铝扎制产品出货，根据CRU的资料，欧洲二季度增加3.3%。欧洲（包括土耳其，不包括俄罗斯）该等需求增加的净影响为按年增加2.8%至一季度的4.8 百万吨。

中国以外的亚洲市场方面，日本于2017年上半年强劲复苏。工业产量于五月上升6.8%，而于六月处于52.4的制造PMI在扩张领域仍保持稳定。这是基于半成品产量持续增长，国内轧制产品和型材产品出货量估计分别在上半年上涨了0.6％及3.6％。

在该地区的其他地区，韩国于2016年第四季度正从疲软中恢复，PMI回到了50的关键阈值之上。亚洲（不包括印度及中国）的综合实力使需求从去年的增长速度提高到3.2百万吨，按年增长4.1％。亚洲增长的另一个主要动力印度，也处于稳定扩张模式，上半年需求增长7.3％至1.1百万吨。

铝供应

俄铝估计，2017年上半年全球供应上升11.5%至31.8百万吨，铝市场保持大致平衡。

由于新的防治污染计划及关闭非法产能，全球铝供应增长5.3%至62.4百万吨，并将受中国供应紧缩的影响。中国供应将增长8.3%至35百万吨。中国以外地区的供应将增长1.8%至27.4百万吨。

考虑到所谓「非法产能」的预期缩减，俄铝预计中国铝市场于2017年下半年渐趋平衡，势令二零一八年市况更加紧张。截至2017年6月30日，根据SMM，约1.8百万吨的非法营运产能及2百万吨的在建项目已关闭，而俄铝预计另外2至3百万吨的营运产能将于本年底关闭。

此外，中国铝成本持续上涨，主要受碳材料价格急升所推动，在上述冬季预期减产的背景下为国内铝价增长提供进一步支持。因此，即使诸如新疆及内蒙古等过往以低成本生产的地区仍录得生产成本（包括运输成本）平均增长，由2016年平均每吨人民币12,400元升至2017年六月底的每吨人民币13,000元。

财务概览

总收益由2016年同期的3,896百万美元增加868百万美元至2017年首六个月的4,764百万美元，增幅为22.3%。总收益增加主要乃因原铝及合金销售（分别占俄铝于2017年及2016年首六个月收益的84.2%及83.0%）增加所致。

销售原铝及合金所录得收益由2016年同期的收益3,234百万美元增加771百万美元至2017年首六个月的4,005百万美元，增幅为23.8%，主要由于每吨加权平均已实现铝价增加19.5%，原因在于伦敦金属交易所的铝价上涨（由2016年同期的平均每吨1,543美元增至2017年首六个月的平均每吨1,880美元）以及销量增加3.8%，其部分因不同地域分部高出伦敦金属交易所价格溢价减少（由截至2016年首六个月平均每吨167美元减至2017年首六个月每吨163美元）所抵销。

本公司销售原铝及合金所得收益由2017年靠前季度的1,920百万美元增加8.6%至2017年第二季度的2,085百万美元。是项增长主要由于每吨加权平均已实现铝价增加6.8%，原因在于伦敦金属交易所的铝价上升（由2017年靠前季度的平均每吨1,850美元增至2017年第二季度的平均每吨1,911美元）及增值产品占铝销售总额的比率增加至2017年第二季度的49.2%，而上一季度为44.3%。

销售氧化铝的收益由2016年同期的301百万美元增至2017年首六个月的364百万美元，增幅为20.9%，主要因平均售价增加33.5%，部分为销量减少9.5%所抵销。

销售箔及其他铝产品的收益由2016年同期的113百万美元增加28百万美元至2017年首六个月的141百万美元，增幅为24.8%，主要由于铝箔的销量增加19.4% 所致。

2017年首六个月的其他销售（包括销售铝土矿及能源服务）所得收益由2016年同期248百万美元增加2.4%至254百万美元，乃由于其他物料销售增加。

下表载列截至2017年6月30日及2016年6月30日止六个月本集团按地区分部划分的收益明细，显示各区域应占收益的百分比：

销售成本

下表载列俄铝截至2017年6月30日及2016年6月30日止六个月以及截至2017年6月30日及2017年3月31日止三个月的销售成本明细：

2017年首六个月的销售成本总额由2016年同期的3,053百万美元增加425百万美元，或13.9%至3,478百万美元。增加的主要推动因素为原铝及合金销量增加以及2017年首六个月电价、铁路运输费及俄罗斯卢布方面的其他原材料成本大幅增加。

2017年首六个月的氧化铝成本较2016年同期的458百万美元增加17百万美元至475百万美元，是项增加乃由于氧化铝采购价增加14.3%以及原铝及合金总销量增加3.8%（或72,000吨）所致。

铝土矿的成本于2017年首六个月较去年同期增加32.4%，主要由于采购量增加及采购价轻微增加所致。

2017年首六个月的原材料（氧化铝及铝土矿除外）成本及其他成本较去年同期增加22.8%，原因在于原材料采购价上涨（如原沥青焦上涨88.2%、粗石油焦上涨15.0%、沥青上涨50.0%、苏打上涨50.1%）。

2017年上半年能源成本较2016年同期上涨31.9%，主要原因是可比较期间俄罗斯卢布较美元升值21.2%所致。增加亦由于长期电力合同变动及整体市场价格增长。

成品主要包括原铝及合金（约92%）。报告期间的动态变动主要是由于原铝及合金实际存货于报告日期之间的波动：2017年上半年增加7.0%，而2016年同期减少12.0%。

经调整EBITDA（即就摊销及折旧、减值费用及出售物业、厂房及设备的亏损调整的经营活动业绩）于2017年首六个月增至985百万美元，而2016年同期则为656百万美元。导致经调整EBITDA利润率增加的因素与影响本公司经营业绩的因素相同。

经营活动业绩于2017年的六个月增加79.3%至660百万美元，而2016年知名度也会进1步的扩大同期则为368百万美元，两者经营利润率分别为13.9%及9.4%。

期内溢利

鉴于上文所述，本公司于2017年上半年录得溢利470百万美元，而2016年同期则录得261百万美元。

任何期间的经调整纯利界定为经就本公司于NorilskNickel投资的净影响、衍生金融工具的净影响及非流动资产减值的净影响作出调整的纯利。任何期间的经常性纯利界定为经调整纯利加上本公司实际分占NorilskNickel业绩的净额。

分部报告

如年报所述，本集团有四个可报告分部，分别为本集团的策略性业务单位：铝、氧化铝、能源及采矿及金属。该等业务单位乃分开管理，其经营业绩由行政总裁定期审阅。

于2017年及2016年上半年，就铝分部而言，持续经营业务的分部业绩利润率（按分部业绩占分部收益总额的百分比计算）分别为23.0%及15.5%，而氧化铝分部则分别为3.8%及 2.8%。铝分部利润率上升的主要推动因素披露于上文「销售成本」及「经营业绩及经调整EBITDA」。有关分部报告的详情，载于本中期报告内的中期简明综合财务资料。

[1]数字以各自应占产量总额为基准。

[2]就任何期间而言，「铝分部每吨成本」以铝分部收益（不包括销售第三方金属）减铝分部业绩减摊销及折旧（不包括销售第三方金属的利润及氧化铝分部间利润），再除以铝分部销量（不包括销售第三方铝的销量）计算。

[3]伦敦金属交易所所报每吨铝价指各期间伦敦金属交易所的每日正式收市价的平均值。

[4]本公司根据管理层账目实现的超过伦敦金属交易所的平均溢价。

[5]本表提供的氧化铝每吨平均价格乃基于澳洲有色金属氧化铝指数离岸价每吨美元价格所报的氧化铝每日收市现货价。

[6]包括能源及鋁土礦。

[7]自二零一七年起，本公司就铝分部呈列两项指标：(1)总分部成本及(2)自有铝生产的成本。两项指标之间的差异与分部间利润率（主要于氧化铝及铝之间）、销售第三方金属的利润率及其他非生产成本及开支（其与于本公司截至二零一七年六月三十日止六个月的中期简明综合财务资料中所呈列的相关分部资料不同）有关。

[8]任何期间的分部EBITDA界定为就该分部的摊销及折旧作出调整后的分部业绩。