宽松货币政策应持续更久

宽松货币政策应持续更久

专访彼得森国际经济研究所所长亚当·珀森： 　　金融危机发生后，发达国家央行实施了前所未有的宽松货币政策，如今危机过去将近6年，各国央行的货币政策产生分化。美联储经济增长强劲，已着手缩减量化宽松规模；在低通胀和低增长泥潭中挣扎的欧洲仍在考虑实施更多宽松措施提振经济；日本安倍经济学的效应初现，但2.0版本的刺激仍有可能继续推出。

未来全球经济需要什么样货币政策来支撑？带着这个问题，第一财经电视在此前的上海论坛上，专访了彼得森国际经济研究所所长亚当·珀森(Adam Posen)。珀森称，美联储过早地实行减码量化宽松是个错误，宽松的货币政策应持续更久的时间。　　货币政策分化　　第一财经：去年底，美联储宣布开始缩减量化宽松规模。考虑到现在美国经济复苏的状况，你怎么看待政策回归常态？ 　　珀森：缩减量化宽松的时机仍然不成熟，更不用谈升息了。我近期和David Blanchflower合作研究报告指出，现在的失业率指标高估了真实情况，重回工作岗位的人究竟有多少，指数是没法反映出来的(因为很多人放弃找工作了)。所以我希望美联储放缓量化宽松缩减的步伐，但是货币政策总是要回归常态的，如果按现行的速度缩减量化宽松也不是生死攸关的事情。　　第一财经：你近期的研究还建议美联储考虑使用工资增长作为货币政策的前瞻指引，来取代目前的失业率指标，根据是什么？ 　　珀森：失业率能代表的只是非常有限的一部分指标，并不能反映劳动力市场的真实情况。因此美联储必须提供能够反映真实的经济状况的信息，提出目标究竟是什么，比如通胀目标是2%。所以我的观点是，我们不必担忧是否能实现全民就业(full employment)，而是应该担心工资是否上涨。目前美国工资的状况是根本没有上涨，比通胀水平还要低。 　　第一财经：那你认为美联储何时升息？ 　　珀森：最有可能的是在2015年下半年，不过也有一小部分可能性是在2015年二季度，但个人认为二季度是一个错误。　　第一财经：从全球范围来讲，欧美日等央行的货币政策应该体现协同合作？ 　　珀森：从某种意义上来讲，就像让财政政策回到2009年的时候，如果各国央行都向着同样的目标努力，自然力量会更大。另一方面，货币政策统一之后，就不会导致利率差异，这也是有好处的。但是现实中，只有在极端的经济危机的时候，才会有一部分央行联合起来，就像2008年底的时候。所以现在各国央行的情况如何呢？首先看到美联储肯定不会再宽松了，虽然我希望他们慢点收紧政策，但是他们不会这么做。日本现在是步入正轨了，我认为他们不需要做得更多，只需要维持现状即可。剩下的问题就是欧洲央行了，我和很多人的意见一样，认为他们还有很多事情要做。欧洲的经济增长和通胀水平都太低了。 　　第一财经：欧洲在扩大刺激的同时，也不放松监管。作为欧洲银行联盟的起草者，你如何看待未来欧洲银行联盟的前景？ 　　珀森：进一步的银行联盟的进程会比较缓慢，因为牵涉到跨境转账，银行重组和存款担保，但是平心而论，目前欧洲银行已经在法兰克福建立了单一的监管机构，并进行统一的压力测试，我认为这是重要的一步。 　　第一财经：你认为安倍经济学的效应还会进一步显现吗？ 　　珀森：安倍经济学的效果还是很明显的，尤其是日本央行推出的大规模刺激政策。即使上调消费税会损伤日本经济的短期表现，但是长期来看，对于投资者信心回归还是有利的。但是日本的结构性调整依然脆弱，他们应该鼓励妇女参与就业，还应该在健康领域提高竞争力，同时应该去除低效农业。这些方面日本还没有取得明显的进展。 　　第一财经：你认为日本央行会加码货币宽松吗？ 　　珀森：日本很有可能会采取进一步货币宽松举措，但是可能会等到年底。而且即使加码，也不会加很多，因为他们现在所做的已经能够把通胀升到2%的目标，到今年年底可能就离2%不远了。 　　全球经济的风险　　第一财经：你认为全球经济目前面临的最大风险是什么？有人认为是缺乏一个类似于科技大爆发的增长点，你怎么看？ 　　珀森：总的来讲风险有两种，一种是一般意义的风险，也就是通常所说的低增长，全球经济很难回到以前的高增速。第二是大的危机的爆发。我认为全球经济目前已经有较强的抵御风险的能力，人们从事高风险投机行为的趋势有所收敛，因此发生危机的可能性不大。在中国我们看到一些房地产和地方债的风险，但是对等的，中国政府有足够多的财政手段去应对可能出现的危机。因此全球经济低增长是我更为担忧的。您提到了科技，确实现在我们看不到一项重大的科技新发现或者新发明能使美国、欧洲和日本一起合作的，比如说互联网。但是我们也不确定，我希望这样的想法是错误的。现在很多企业坐拥大量现金，而不把这些钱投入新的研究发明和投资。这通常是一种不好的预兆。 　　第一财经：你怎么看待中国的房地产市场？ 　　珀森：中国房地产市场可能并不是泡沫，而是估值过高，即使崩盘，也不会像西班牙、爱尔兰和美国这些地方，有这么大的破坏力。因为中国人的杠杆率比较低，他们所持有的开发商资产的份额是相当有限的。所以我们的判断是，中国房价上涨速度可能放缓甚至出现下滑，也许还会拖累中国经济，但是影响肯定不比美国和欧洲的房价下跌。

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