化解解禁压力应有长效机制
化解解禁压力应有长效机制
创业板解禁压力再次引发市场担忧。本周一,创业板指大跌1.21%,而上证指数只是微跌0.14%;周二,创业板指再跌0.34%。 投资者没有忘记,2000点保卫战在9月下旬化险为夷,得益于32家创业板公司集体宣布大股东主动延长股份锁定期。上证指数9月26日盘中跌破2000点,32家创业板公司的公告发布于27日。9月27日起,上证指数4个交易日反弹攀上2100点,创业板指5个交易日反弹9.12%。眼下,创业板大非解禁压力再次令市场为之担忧。32家延长解禁期的公司中,多数只是承诺年内不减持,相当于解禁洪峰推迟两个月到来。等到年底的话,估计难以期待这些公司再主动延长股份锁定期。 短期来看,创业板大非不会集体抛售所持股份,解禁压力主要来自个别公司。可在投资者看来,创业板进入全流通时代,随着上市满三年的公司逐渐增多,未来新增的解禁压力源源不断。在创业板本身存在业绩硬伤的情况下,若不能有效应对潜在的解禁潮,二级市场将受到较大伤害。从以往的市场表现来看,限售股解禁多次带来过利空冲击。本周,沪深两市共有27家公司共计84.47亿元限售股上市流通,合计限售市值约888亿元,为年内单周解禁最高水平。虽然本周解禁的主力是蓝筹股,减持的实际数量未必很大,但还是给大盘造成负面影响。受其利空冲击,上证指数周二盘中一度跌破2100点。 以往主板市场数量庞大的限售股解禁波澜不惊,但创业板解禁股不是“纸老虎”。一方面,创业板公司以民企为主,其中不乏家族企业,对于“纸上富贵”的兑现有一定冲动。另一方面,创业板公司业绩的稳定性不及主板,若公司经营在下坡路上难以止步,控制人减持出逃的可能性不是没有。考虑到“三高”发行带来的高估值,不少创业板个股有可能因解禁压力而进一步价值回归。因此,市场对创业板解禁洪峰的顾虑较大,创业板解禁股带来的隐形扩容压力或不亚于IPO显性扩容。 有一种观点认为,对创业板公司的解禁不该人为约束,那样可使投资者看清控制人对公司发展的真实信心,辨别出公司的优与劣。可问题在于,当前股指是否承受得起解禁压力的冲击。先有上市圈钱与业绩变脸,后有不断增加的解禁压力,会不会拖垮A股市场?何况解禁压力本身源于制度缺陷,对为解禁股买单的中小投资者存在不公平性。从市场平稳健康发展的角度出发,有必要出台长效机制来化解解禁压力。 化解解禁压力并非否定全流通改革,而是确保市场平稳健康发展,规范不合理的财富分配制度。从现有市场呼声来看,可从以下两方面入手。其一,把持股锁定从解禁期限扩大到减持价格,要求实际控制人的减持价格不低于发行价。这样既可避免破发的股票因大非减持而“雪上加霜”,也迫使大非把精力集中到公司发展上,积极提升业绩,而不是痴迷于富豪身价。这样做也可以从源头上遏制“三高”发行,促使新股定价趋于合理。 其二,减持应与公司业绩挂钩,限制业绩严重变脸或亏损公司的减持。对中小股东来说,最大的悲剧是一家创业板公司连续亏损,而大股东提前“金蝉脱壳”,给市场留下一个失去价值的空壳。尽管这种悲剧暂时不会出现,但在制度设计上需要提前预防。限制业绩滑坡超过一定程度及亏损的公司减持,给予圈钱者重拳一击,还可以缓解股东利益不公平的现象。那样的话,股价因业绩因素大跌后,不会出现一边大非减持照赚另一边小股东亏损累累。
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